Aquí para intentar desmentir eso de que "Bitcoin ha fracasado como activo de devaluación" Este desglose de $BTC no es algo existencial para mí. Sí, los metales superaron en el momento exacto en que se suponía que debíamos brillar. Pero simplemente no creo que eso se debiera a algún tipo de migración masiva lejos del dólar, donde Bitcoin quedó atrás. Tiende a pensar que fue una gran narrativa impulsada por flujos de momentum que vieron una oportunidad para retornos excesivos mientras las acciones parecían caras. También sé de muchos fondos de momentum / traders que originalmente INCLUYERON $BTC en la cesta de devaluación. Parecía que estaba funcionando por un tiempo, hasta que un grupo concentrado de OGs con miles de millones de dólares en la moneda nos arrojó sobre la cabeza, y mató completamente la vibra. También es importante recordar cuánto aprecio por las criptos fue anticipado en 2024, con las aprobaciones de ETF y la elección de Trump. Cuando se hizo relativamente evidente que el momentum estaba en el Oro y la Plata, que estaban en un pequeño shock de suministro (y, por lo tanto, tenían muros de venta relativamente más pequeños) - los flujos simplemente se dirigieron allí. Eso es todo. Si este capital realmente se preocupaba por la devaluación, los participantes no tendrían objetivos de venta. Ni verías la plata bajar un 30% en un día y el oro en niveles históricos de volatilidad. Estos son flujos mercenarios tardíos persiguiendo activos de momentum que encajan bien en una narrativa a largo plazo. Es increíblemente decepcionante que Bitcoin haya tenido una oportunidad fácil por parte del mercado para superar, y no lo haya hecho debido a la falta de momentum a corto plazo. Pero me niego a creer que eso significa que la narrativa de Bitcoin está "rota", simplemente porque nos desviamos del resto del mercado durante solo 5 meses. La verdadera devaluación ocurre a lo largo de décadas, y involucrará enormes cantidades de flujos pasivos entrando en coberturas contra el dólar cada año. BTC en sí mismo todavía está en un viaje para ser 1 de tal vez 2 activos que podrían absorber esos flujos. Esto no es algo que se pueda deshacer con 2 trimestres de acción del precio después de 17 años de cocción. Ahora es evidente que los descensos más agudos de BTC que hemos visto (10/10 y 2/5) fueron causados por factores en gran medida desvinculados de los flujos spot que realmente nos importan. 2/6 fue una oportunidad para que una nueva generación de compradores de $BTC en el mercado spot participara en la historia. Muchos de mis amigos compraron su primer Bitcoin en la secuela. Estos son los flujos que son realmente importantes a medida que avanzamos en este viaje de varias décadas hacia superar al oro. No creo que estas oportunidades se presenten a menudo, y lo veo como un período para que reajustemos expectativas y reconstruyamos la base de holders para BTC.