Hynix on edelleen säätämässä tilannettaan, ja Etelä-Korean osakemarkkinat ovat olleet kiertäviä jo kaksi peräkkäistä päivää. Miksi se putosi niin jyrkästi? Ajan näkökulmasta verkossa 1. Viime perjantaina oli vihjeitä, ja osakekurssi myi uutisen ensimmäisenä päivänä Nvidian tulosraportin jälkeen viime torstaina, ja koko puolijohdesektori koki laskun viime perjantaina. Tuolloin, kun puhuimme EWY:stä, puhuimme myös merkeistä siitä, että markkinat vetäytyisivät, kun varaston tunnelma olisi täynnä. Viikonloppuna nähtiin myös uutisia siitä, että ulkomaiset rahastot myivät nettomääräisesti 6,8 biljoonaa wonia Korean osakeindeksissä 27. helmikuuta. 2. Sitten on suora vaikutus Iranin tilanteella: Etelä-Korean raakaöljy on lähes kokonaan riippuvainen tuonnista (Lähi-idän osuus on hyvin suuri), ja öljyn hinnan nousu aiheuttaa suoraan tuontiinflaation, samalla kun kauppaehtojen heikkeneminen johtaa myös jyrkkään valmistus- ja vientikustannusten kasvuun. Aiemmin, aina kun tilanne Lähi-idässä kärjistyi, Etelä-Korean osakkeet joutuivat "hauraamman korkean beta-markkinan" taakan kohteeksi, ja ulkomainen pääoma vetäytyi laajamittaisesti (nettomyynti biljoonia woneja yhden päivän aikana), mikä suoraan nosti volatiliteettia. 3. Tämä liittyy tietysti myös vahvasti korealaisten osakkeiden ominaisuuksiin. Eteläkorealaiset osakkeet keskittyvät vahvasti osakkeisiin (muutamat sektorit, kuten puolijohteet, rahoitus ja autot, ovat hallitsevia), vähittäissijoittajien osuus on korkea, korealaiset ovat myös paljon uhkapelaajia, tunnepohjainen kaupankäynti on ilmeistä, ja riippuvuus ulkomaisesta pääomasta (ulkomainen pääoma muodostaa suuren osan) sekä muut tekijät ovat johtaneet erittäin herkkiin globaaleille geopoliittisille konflikteille ja likviditeettimuutoksille. Lisäksi Korean osakemarkkinamekanismi, sidecarin (tilapäinen keskeytys/ohjelmallinen kaupankäynti keskeytys), kun indeksi laskee 5 %, ja täydellisen keskeytyksen kynnys 8 % on suhteellisen matala, joten mekanismi on suunniteltu helpommin laukaistaviksi. Yhdysvaltain osakkeet laskivat 7 % ja osuivat äärirajoon. Tietenkin viime perjantaina puhuttiin myös siitä, että vetäytyminen alkoi vetäytyä, mikä antoi itse asiassa mahdollisuuden odottaa vetäytymisen voimaantuloa. Itse uskon, että sopeutumisen juurisyy on vasta tunteiden täyttymisen jälkeinen sopeutuminen, johon liittyy riski mahdollisten energiakustannusten jyrkästä noususta viime viikonlopun geopoliittisen konfliktin seurauksena, mikä ajaa puolijohdeosakkeet laskemaan arvostusta, mutta se ei ole suuri käännekohta trendissä. Kuten viime viikolla mainittiin puhuttaessa Nvidian tulosraportista, Nvidia myönsi itse, että "kustannuspaine" johtui HBM:stä. Tämä tarkoittaa, että tekoäly tarvitsee paitsi enemmän laskentapiirejä, myös enemmän, kalliimpaa ja vaikeampaa tallennustilaa skaalata. Näkyvien 26 vuoden aikana suurten teknologioiden pääomamenot täytyy yhä käyttää, seisokaamme tilapäisesti "ei vielä huipulla" -puolella, mutta seurataan tarkasti "budjetti/järjestys/ohjeistus" -näyttöä. Nyt varastointialan kilpailullinen ydin on siirtynyt kapasiteettimittakaavasta huipputason teknologisiin innovaatioihin (kuten HBM4, HAMR) ja vakaisiin huippuluokan toimitusketjun kyvykkyyksiin. Ja HBM-pitoisuus on erittäin korkea, käytännössä SK Hynix ja Samsung kilpailevat keskenään, ja Micron on kolmas. Näin ollen, niin kauan kuin ei ole merkkejä siitä, että suurten teknologioiden pääomamenot alkavat huipussaan ja hidastua, on silti mahdollista, että laskentatehoteollisuuden keskeiset lenkit voidaan säätää paikoilleen. Seuraavaksi se riippuu tilanteen suunnasta Iranissa tai täällä maanantaina Alan on kiinnitettävä huomiota Micronin talousraporttiin 18. maaliskuuta, sekä suurten teknologiayritysten uudet neljännesvuosittaiset talousraportit, joissa nähdään niiden julkistettu tekoälytulo, pilvikasvu ja investointipääoman tuotto. Jos on selvä merkki siitä, että "tekoäly on alkanut tehdä rahaa" (eikä vain polttaa rahaa), markkinat siirtyvät "kyseenalaistamisesta" "varmistamiseen".