Ici pour essayer de réfuter que "Bitcoin a échoué en tant qu'actif de dévaluation" Cette décomposition de $BTC n'est pas quelque chose d'existentiel pour moi. Oui, les métaux ont surperformé au moment exact où nous étions censés briller. Mais je ne pense tout simplement pas que cela soit dû à une sorte de migration massive loin du dollar, où Bitcoin a été laissé pour compte. Je pense plutôt que c'était une grande narration alimentée par des flux de momentum qui ont vu une opportunité de rendements excessifs alors que les actions semblaient chères. Je sais aussi que de nombreux fonds de momentum / traders qui avaient initialement INCLUS $BTC dans le panier de dévaluation. Cela semblait fonctionner pendant un certain temps, jusqu'à ce qu'un groupe concentré d'OGs avec des milliards de dollars de la pièce nous déverse dessus, et tue complètement l'ambiance. Il est également important de se rappeler combien d'appréciation pour la crypto a été anticipée en 2024, avec les approbations d'ETF et l'élection de Trump. Quand il est devenu relativement évident que le momentum était dans l'or et l'argent, qui étaient dans un léger choc d'approvisionnement (et donc, avaient des murs de vente relatifs beaucoup plus petits) - les flux sont simplement allés là-bas. C'est tout. Si ce capital se souciait vraiment de la dévaluation, les participants n'auraient pas de cibles de vente. Vous ne verriez pas non plus l'argent en baisse de 30 % en une journée et l'or à des niveaux historiques de volatilité. Ce sont des flux de mercenaires tardifs poursuivant des actifs de momentum qui s'intègrent bien dans une narration à long terme. Il est incroyablement décevant que Bitcoin ait eu une occasion facile de surperformer, et n'ait pas réussi à le faire en raison d'un manque de momentum à court terme. Mais je refuse de croire que cela signifie que la narration de Bitcoin est "cassée", simplement parce que nous avons dévié du reste du marché pendant seulement 5 mois. La véritable dévaluation se produit sur des décennies, et impliquera d'énormes montants de flux passifs entrant dans des couvertures en dollars chaque année. BTC lui-même est encore en route pour être 1 des 2 actifs qui pourraient éventuellement absorber ces flux. Ce n'est pas quelque chose qui peut être annulé par 2 trimestres d'action des prix après 17 ans de maturation. Il est maintenant évident que les plus fortes baisses de BTC que nous avons vues (10/10 et 2/5) ont été causées par des facteurs largement détachés des flux spot qui nous intéressent vraiment. 2/6 a été une opportunité pour une nouvelle génération d'acheteurs de $BTC spot de participer à l'histoire. Beaucoup de mes amis ont acheté leur premier Bitcoin dans la foulée. Ce sont les flux qui sont réellement importants alors que nous avançons dans ce voyage de plusieurs décennies vers le renversement de l'or. Je ne pense pas que ces opportunités se présentent souvent, et je le considère comme une période pour nous de réinitialiser nos attentes et de reconstruire la base de détenteurs pour BTC.