Hynix masih menyesuaikan diri hari ini, dan pasar saham Korea Selatan telah menjadi pemutus sirkuit selama dua hari berturut-turut. Mengapa jatuh begitu tajam? Dari perspektif waktu online, 1. Jumat lalu, ada petunjuk, dan harga saham menjual berita pada hari pertama setelah laporan pendapatan Nvidia Kamis lalu, dan seluruh sektor semikonduktor mengalami kemunduran Jumat lalu. Saat itu, ketika berbicara tentang EWY, kami juga berbicara tentang tanda-tanda bahwa pasar akan mundur setelah sentimen penyimpanan penuh. Akhir pekan juga melihat berita bahwa dana asing menjual bersih 6,8 triliun won dalam indeks saham Korea pada 27 Februari. 2. Lalu ada dampak langsung dari situasi di Iran, minyak mentah Korea Selatan hampir seluruhnya bergantung pada impor (Timur Tengah menyumbang proporsi yang sangat tinggi), dan lonjakan harga minyak secara langsung membawa inflasi impor, sementara memburuknya istilah perdagangan juga akan menyebabkan peningkatan tajam dalam biaya manufaktur/ekspor. Di masa lalu, setiap kali situasi di Timur Tengah meningkat, saham Korea Selatan menanggung beban "pasar beta tinggi yang paling rapuh", dan modal asing menarik dalam skala besar (penjualan bersih triliunan won dalam satu hari), secara langsung mendorong volatilitas. 3. Tentu saja, hal ini juga sangat terkait dengan karakteristik saham Korea. Saham Korea Selatan sangat terkonsentrasi pada saham konstituen (beberapa sektor seperti semikonduktor, keuangan, dan mobil dominan), proporsi investor ritel tinggi, orang Korea juga sangat berjudi, perdagangan emosional jelas, dan ketergantungan pada modal asing (modal asing menyumbang proporsi besar) dan faktor-faktor lain telah menyebabkan menjadi sangat sensitif terhadap konflik geopolitik global dan perubahan likuiditas. Selain itu, mekanisme pasar saham Korea, ambang batas untuk sidecar (penangguhan sementara/penangguhan perdagangan terprogram) ketika indeks turun sebesar 5%, dan ambang batas untuk penangguhan total 8% relatif rendah, sehingga mekanisme ini dirancang agar lebih mudah dipicu. Saham AS turun 7% untuk mencapai pemutus sirkuit. Tentu saja, juga dibicarakan Jumat lalu bahwa kita mulai mundur, yang justru memberikan kesempatan untuk menunggu pullback terjadi, saya pribadi berpikir bahwa akar penyebab penyesuaian hanya penyesuaian setelah emosi penuh, ditumpangkan pada risiko kenaikan tajam dalam potensi biaya energi yang disebabkan oleh konflik geopolitik akhir pekan lalu, mendorong saham semikonduktor untuk mencerna penilaian, tetapi itu bukan titik balik besar dari tren. Seperti yang disebutkan minggu lalu ketika berbicara tentang laporan pendapatan Nvidia, Nvidia sendiri mengakui bahwa "tekanan biaya" berasal dari HBM. Ini berarti bahwa AI tidak hanya membutuhkan lebih banyak chip komputasi, tetapi juga penyimpanan yang lebih banyak, lebih mahal, dan lebih sulit untuk diskalakan. Dalam 26 tahun yang terlihat, belanja modal teknologi besar masih perlu dibelanjakan, mari kita untuk sementara berdiri di sisi "belum puncak", tetapi ikuti dengan cermat bukti "anggaran/pesanan/pedoman". Sekarang inti kompetitif industri penyimpanan telah bergeser dari skala kapasitas ke inovasi teknologi mutakhir (seperti HBM4, HAMR) dan kemampuan rantai pasokan kelas atas yang stabil. Dan konsentrasi HBM sangat tinggi, pada dasarnya SK hynix dan Samsung bersaing satu sama lain, dan Micron adalah yang ketiga. Oleh karena itu, selama tidak ada sinyal bahwa belanja modal teknologi besar mulai memuncak dan melambat, masih ada peluang untuk mata rantai utama dari rantai industri daya komputasi untuk disesuaikan. Selanjutnya, itu tergantung pada arah situasi di Iran, atau di sini pada hari Senin Industri perlu memperhatikan laporan keuangan Micron pada 18 Maret, dan laporan keuangan triwulanan baru dari perusahaan teknologi besar untuk melihat pendapatan AI, pertumbuhan cloud, dan ROI belanja modal mereka yang diungkapkan. Jika ada sinyal yang jelas bahwa "AI telah mulai menghasilkan uang" (daripada hanya membakar uang), pasar akan bergeser dari "mempertanyakan" menjadi "memverifikasi".