Hynix bugün hâlâ uyum yapıyor ve Güney Kore borsası iki gün üst üste devre dışı kaldı. Neden bu kadar keskin düştü? Çevrimiçi zaman perspektifinden, 1. Geçen Cuma ipuçları vardı ve hisse fiyatı Nvidia'nın geçen Perşembe kazanç raporundan sonraki ilk gün haberi sattı, ayrıca tüm yarı iletken sektörü geçen Cuma geri çekildi. O zamanlar EWY hakkında konuşurken, depolama duygusu dolduğunda piyasanın geri çekileceğine dair işaretlerden de bahsettik. Hafta sonunda, 27 Şubat'ta Kore hisse senedi endeksisinde yabancı fonların net 6,8 trilyon won sattığı haberi de görüldü. 2. Sonra İran'daki durumun doğrudan etkisi vardır; Güney Kore'nin ham petrolü neredeyse tamamen ithalata bağımlıdır (Orta Doğu çok yüksek orandadır) ve petrol fiyatlarındaki artış doğrudan ithal enflasyonu getirirken, ticaret koşullarının kötüleşmesi üretim/ihracat maliyetlerinde keskin bir artışa yol açar. Geçmişte, Orta Doğu'daki durum her tırmandığında, Güney Kore hisseleri "en kırılgan yüksek beta piyasasının" ağırlığını çekiyordu ve yabancı sermaye büyük ölçekli çekiliyordu (bir günde trilyonlarca won net satış), bu da doğrudan volatiliteyi artırıyordu. 3. Elbette, bu aynı zamanda Kore stoklarının özellikleriyle de oldukça ilişkilidir. Güney Kore hisseleri bileşen hisselerde yoğun şekilde yoğunlaşmıştır (yarı iletken, finans ve otomobil gibi bazı sektörler baskındır), perakende yatırımcıların oranı yüksek, Koreliler de yüksek kumara düşmüş, duygusal ticaret açıkça görülüyor ve yabancı sermayeye bağımlılık (yabancı sermaye büyük bir payı oluşturuyor) ve diğer faktörler, küresel jeopolitik çatışmalara ve likidite değişikliklerine karşı aşırı hassas olmalarına yol açtı. Ayrıca, Kore borsa mekanizması, endeks %5 düştüğünde sidecar (geçici askıya/programatik işlem askıyası) eşiği ve %8'lik tam askıya eşiği nispeten düşüktür, bu yüzden mekanizma daha kolay tetiklenecek şekilde tasarlanmıştır. ABD hisseleri %7 düşerek sınır kesici oldu. Tabii ki, geçen Cuma günü geri çekilmeye başladığı da konuşuldu, bu da aslında geri çekilmenin gerçekleşmesini bekleme fırsatı verdi, şahsen bence ayarlamanın temel nedeni sadece duygu dolduktan sonra yapılan ayarlama, geçen hafta sonu yaşanan jeopolitik çatışmanın getirdiği potansiyel enerji maliyetlerindeki keskin artış riskinin üzerine binerek, yarı iletken hisselerinin değerlemeleri sindirmesine yol açtı, ama bu trendin büyük bir dönüm noktası değil. Geçen hafta Nvidia'nın kazanç raporu hakkında konuşurken belirtildiği gibi, Nvidia kendisi de "maliyet baskısının" HBM'den geldiğini kabul etti. Bu da yapay zekanın sadece daha fazla hesaplama çipi gerektirdiği anlamına gelir; aynı zamanda ölçeklendirmesi daha fazla, daha pahalı ve daha zor depolama gerektirir. Görünür 26 yıl içinde büyük teknolojinin sermaye harcamaları hâlâ harcanmalı, geçici olarak "henüz zirveye ulaşmamış" tarafında duralım, ancak "bütçe/düzen/rehberlik" kanıtlarını yakından takip edelim. Şimdi depolama endüstrisinin rekabetçi çekirdeği, kapasite ölçeğinden ileri teknolojik yeniliklere (HBM4, HAMR gibi) ve istikrarlı yüksek kaliteli tedarik zinciri yeteneklerine kaydı. Ve HBM yoğunluğu çok yüksek, temelde SK hynix ve Samsung birbirleriyle rekabet ediyor, Micron ise üçüncü sırada. Bu nedenle, büyük teknolojinin sermaye harcamalarının zirveye ulaşıp yavaşlamaya başladığına dair bir sinyal olmadığı sürece, bilişim gücü endüstrisinin kilit halkalarının yerinde ayarlanma şansı hâlâ vardır. Sonra, İran'daki durumun yönüne ya da Pazartesi günü burada olacağına bağlı Sektör, Micron'un 18 Mart tarihli finansal raporuna dikkat etmeli, ve büyük teknoloji şirketlerinin yeni üç aylık finansal raporlarını açıklamak için yapay zeka gelirleri, bulut büyümesi ve sermaye yatırım getirisi ile ilgili bilgiler ortaya çıktı. Eğer "yapay zeka para kazanmaya başladı" (sadece para yakmak yerine) dair net bir sinyal varsa, piyasa "sorgulamak"dan "doğrulamaya" geçer.