Hôm nay, Hynix vẫn đang điều chỉnh, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã ngừng giao dịch liên tiếp hai ngày. Tại sao lại giảm mạnh như vậy? Xét về thời gian, 1. Vào thứ Sáu tuần trước đã có dấu hiệu, vào ngày thứ Năm, sau báo cáo tài chính của Nvidia, giá cổ phiếu đã xuất hiện hiện tượng "bán tin tức", vào thứ Sáu, toàn bộ lĩnh vực bán dẫn đều có sự điều chỉnh. Khi đó, khi nói về EWY, cũng đã đề cập đến dấu hiệu thị trường sẽ điều chỉnh sau khi tâm lý về lưu trữ đạt đỉnh. Cuối tuần cũng thấy tin tức rằng quỹ nước ngoài đã bán ròng 68 nghìn tỷ won Hàn Quốc vào ngày 27 tháng 2. 2. Tiếp theo là ảnh hưởng trực tiếp từ tình hình Iran, Hàn Quốc gần như hoàn toàn phụ thuộc vào nhập khẩu dầu thô (tỷ lệ từ Trung Đông rất cao), giá dầu tăng vọt dẫn đến lạm phát nhập khẩu, đồng thời điều kiện thương mại xấu đi cũng sẽ làm tăng chi phí sản xuất/xuất khẩu. Trước đây, mỗi khi tình hình Trung Đông leo thang, chứng khoán Hàn Quốc thường là "thị trường có beta cao nhất và dễ bị tổn thương nhất", vốn đầu tư nước ngoài rút lui quy mô lớn (bán ròng hàng chục nghìn tỷ won trong một ngày), làm tăng độ biến động. 3. Tất nhiên, điều này cũng liên quan chặt chẽ đến đặc điểm của chứng khoán Hàn Quốc. Chứng khoán Hàn Quốc có sự tập trung cao độ vào các cổ phiếu thành phần (các lĩnh vực bán dẫn, tài chính, ô tô chiếm ưu thế), tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân cao, người Hàn Quốc có tính đầu cơ mạnh mẽ và giao dịch cảm xúc rõ rệt, độ phụ thuộc vào vốn nước ngoài cao (tỷ lệ vốn nước ngoài không nhỏ) đã dẫn đến sự nhạy cảm với các xung đột địa chính trị toàn cầu và sự thay đổi về thanh khoản. Hơn nữa, cơ chế của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, chỉ số giảm 5% sẽ tạm ngừng giao dịch (tạm ngừng giao dịch/gián đoạn giao dịch), giảm 8% sẽ tạm ngừng toàn bộ, ngưỡng tương đối thấp, thiết kế cơ chế dễ bị kích hoạt hơn. Thị trường chứng khoán Mỹ là giảm 7% mới kích hoạt ngừng giao dịch. Tất nhiên, cũng đã có đề cập vào thứ Sáu tuần trước rằng việc WEY bắt đầu điều chỉnh thực sự đã tạo cơ hội để chờ đợi điều chỉnh đến đúng mức, cá nhân tôi cho rằng nguyên nhân của sự điều chỉnh vẫn là sự điều chỉnh sau khi tâm lý đạt đỉnh cộng với rủi ro tiềm ẩn về chi phí năng lượng tăng cao do xung đột địa chính trị cuối tuần trước, dẫn đến cổ phiếu bán dẫn phải điều chỉnh định giá, nhưng không phải là điểm đảo chiều lớn của xu hướng. Giống như đã đề cập trong cuộc thảo luận về báo cáo tài chính của Nvidia tuần trước, Nvidia tự thừa nhận rằng "áp lực chi phí" đến từ HBM. Điều này có nghĩa là AI không chỉ cần nhiều chip tính toán hơn, mà còn cần nhiều bộ nhớ hơn, đắt hơn và khó mở rộng sản xuất hơn. Trong 26 năm tới, các công ty công nghệ lớn vẫn sẽ phải chi tiêu cho vốn, hãy để chúng ta tạm đứng về phía "chưa thấy đỉnh", nhưng cần theo dõi chặt chẽ các bằng chứng về "ngân sách/đơn hàng/hướng dẫn". Hiện tại, cạnh tranh trong ngành lưu trữ đã chuyển từ quy mô năng lực sang đổi mới công nghệ tiên tiến (như HBM4, HAMR) và khả năng cung cấp chuỗi cung ứng cao cấp ổn định. HBM có độ tập trung rất cao, chủ yếu là cuộc cạnh tranh giữa SK Hynix và Samsung, Micron đứng thứ ba. Vì vậy, chỉ cần chưa thấy dấu hiệu các công ty công nghệ lớn bắt đầu giảm tốc độ chi tiêu vốn, các khâu quan trọng trong chuỗi công nghiệp tính toán vẫn có cơ hội sau khi điều chỉnh đến đúng mức. Tiếp theo, hãy xem diễn biến tình hình Iran, vẫn là vào thứ Hai ở đây. Trong ngành, cần chú ý đến báo cáo tài chính của Micron vào ngày 18 tháng 3, cũng như báo cáo tài chính quý tiếp theo của các công ty công nghệ lớn để xem họ công bố doanh thu AI, tăng trưởng đám mây, tình hình ROI chi tiêu vốn. Nếu xuất hiện tín hiệu rõ ràng rằng "AI đã bắt đầu có lãi" (chứ không chỉ là đốt tiền), thị trường sẽ chuyển từ "hoài nghi" sang "xác thực".