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DeFi Andree
Chercheur DeFi | Données en chaîne
@pendle_fi & @ethena_labs maxi
Les stablecoins générant des rendements viennent de verser 1,34 milliard de dollars.
La crypto ne se contente plus de créer des stablecoins. Elle exporte des rendements.
Ce n'est pas une narration à court terme. C'est un changement structurel dans l'endroit où l'argent veut se placer.
Regardez la répartition :
- sUSDe mène avec 34,9 % de tous les rendements versés
- sUSDS suit avec 13,4 %
- Les fonds tokenisés sont également présents BUIDL 8,5 % USYC 3,5 %
> Alors, où se trouve le véritable flywheel ?
Créer des rendements → tokeniser des rendements → tarifer la courbe → mettre en garantie → emprunter → revenir dans le système
C'est un rail de rendement. Et une fois qu'un rail est accepté par le marché, il commence à attirer de la liquidité par lui-même.
> Si 1,34 milliard de dollars ont déjà été versés, cela signifie :
Le rendement est maintenant suffisamment fiable pour être conservé comme de l'argent liquide.
Le rendement est suffisamment liquide pour être emballé, échangé et utilisé comme garantie.
> Qui alimente le rail ?
Les émetteurs créent le rendement @ethena @SkyEcosystem @maplefinance @BlackRock @circle
Les rails de prêt le transforment en demande de crédit @aave @Morpho
Les marchés de rendement le tarife dans une courbe que les gens peuvent verrouiller ou échanger @pendle_fi
➥ Les stablecoins se développent là où ils peuvent être empruntés et où le rendement peut être tarifé.
Source : @stablewatchHQ
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Ethena a dominé plus de 50 % du TVL de Pendle pendant près de 1,5 an
@pendle_fi = la couche de revenu fixe pour l'écosystème @Ethena_Eco.
Ce n'est pas une narration à court terme. C'est un changement structurel dans les flux de capitaux ↴↴↴
Regardez le graphique :
> Fin 2024 → 2026, Ethena a constamment capturé plus de 50 % du TVL total de Pendle, atteignant un pic d'environ 70 %
> Même pendant les baisses de marché, sa dominance a maintenu la première position
Alors, où se trouve le véritable flywheel ?
Rendement de base → tokeniser le rendement → couche de crédit → revenir dans le système
C'est un rail de rendement. Et une fois qu'un rail est accepté par le marché, il commence à attirer de la liquidité de lui-même
Si la dominance persiste pendant près de 18 mois, cela signifie :
> Le capital institutionnel commence à faire confiance à cette structure.
> Le rendement est considéré comme suffisamment prévisible pour être tokenisé
➥ C'est une infrastructure que le marché a choisie.
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92 % de PT-sUSDe 7MAY2026 est détenu dans Aave
Les gens adorent regarder l'APY
Mais si vous voulez savoir ce que le marché utilise réellement, regardez où se trouve le collatéral ↷
▸ Offre totale de PT-sUSDe 7MAY2026 : ~345,9 M
▸ Custodié par Aave : ~319,8 M → ~92 % de l'offre se trouve dans la couche de crédit
PT n'est plus quelque chose que vous tenez simplement. C'est un collatéral
Voici le flux :
Stake $USDe (Ethena) → Acheter PT (Pendle) → Déposer PT (Aave) → Emprunter stable → Boucle / couverture
▸ @ethena = le moteur de rendement
▸ @pendle_fi = l'émetteur de revenu fixe
▸ @aave = la couche de crédit
➥ Cette pile n'est plus une expérience, le marché l'a validée et l'utilise pour de vrai.
7 janv. 2026
Pendle x Aave x Ethena x Plasma | The Stablecoin Fixed-Income Stack
Aave onboarding PT-USDe & PT-sUSDe (09APR2026) to the Aave V3 Plasma Instance illustrates a pristine DeFi stack:
Venue → credit → fixed income → yield source → Scalable onchain yield rails with guardrails and built to be rollover-friendly
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① @ethena_labs = Yield Engine (USDe/sUSDe): The underlying yield generator. $USDe → stake → $sUSDe, which is then packaged by Pendle into PT/YT to plug into the credit layer
② @pendle_fi = Fixed Income Wrapper: Strips yield-bearing assets into PT, creating bond-like exposure (discounted by time-to-maturity), enabling the market to price an implied fixed rate
③ @aave = Credit Layer (Supply/Borrow): The layer that converts PT into credit, enabling supply/borrow, interest rate markets, liquidations, and risk management
④ @Plasma = Venue / Settlement Layer: Functions as the settlement rail for stablecoin flows. When stablecoin liquidity concentrates on a specific venue, the upper-layer DeFi primitives (credit, fixed income) create massive opportunities for TVL expansion
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Caps filled rapidly (specifically PT-sUSDe hitting 100% on day one) the demand is real and validated
This is a highly scalable yield rail stack. If market pricing + incentives align, implied APY could hit ~34%
➥ This cycle, the game isn't just about APY. It’s about who owns the infrastructure to convert raw yield into usable credit through powerful integrations like this
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