Aqui para tentar desmentir que "o Bitcoin falhou como ativo desvalorizador" Esse colapso $BTC não é algo existencial para mim. Sim, os metais superaram exatamente o momento em que deveríamos brilhar. Mas eu simplesmente não acho que isso tenha sido devido a algum tipo de migração em massa para longe do dólar, onde o Bitcoin ficou para trás. Tendo a pensar que foi uma ótima narrativa guiada por fluxos de momentum que viu uma oportunidade de retorno excessivo enquanto as ações pareciam caras. Também conheço muitos fundos/traders de momentum que originalmente INCLUÍRAM $BTC na cesta de desvalorização. Parecia que estava funcionando por um tempo, até que um grupo concentrado de OGs com bilhões de dólares em moedas jogadas na nossa cabeça e acabou com o clima. Também é importante lembrar o quanto a valorização das criptomoedas foi antecipada em 2024, com as aprovações dos ETFs e a eleição de Trump. Quando ficou relativamente claro que o momento estava no ouro e na prata, que estavam em um certo choque de oferta (e, portanto, tinham paredes de venda relativas muito menores) - os fluxos simplesmente foram para lá. É isso. Se esse capital realmente se importasse com a desvalorização, os participantes não teriam alvos de venda. Também não veria prata caindo 30% em um dia e ouro em níveis históricos de volume. São fluxos de mercenários tardios perseguindo ativos de impulso que se encaixam bem em uma narrativa de longo prazo. É extremamente decepcionante que o Bitcoin tenha recebido uma aposta do mercado para superar o desempenho e não tenha conseguido isso devido à falta de impulso de curto prazo. Mas me recuso a acreditar que isso signifique que a narrativa do Bitcoin está "quebrada", simplesmente porque nos desviamos do resto do mercado por apenas 5 meses. A desvalorização real ocorre ao longo de décadas e envolverá enormes fluxos passivos entrando em hedges de dólar a cada ano. O próprio BTC ainda está em uma jornada para ser um dos talvez dois ativos que poderiam absorver esses fluxos. Isso não é algo que possa ser desfeito por dois trimestres de ação de preço após 17 anos de cozimento. Agora está claro que as quedas mais acentuadas de BTC que vimos (10/10 e 5/2) foram causadas por fatores em grande parte desligados dos fluxos à vista que realmente nos importam. 6/2 foi uma oportunidade para uma nova geração de compradores $BTC spot participar da história. Muitos dos meus amigos compraram seu primeiro Bitcoin depois. Esses são os fluxos que são realmente importantes à medida que avançamos nessa jornada de várias décadas rumo à revenda do ouro. Não acho que essas oportunidades aparecem com frequência, e vejo isso como um período para reajustarmos as expectativas e reconstruir a base de detentores do BTC.