在這裡試圖揭穿「比特幣作為貶值資產已經失敗」的說法。 這次的 $BTC 崩盤對我來說並不是什麼生死攸關的事情。是的，金屬在我們應該閃耀的那一刻表現得更好。 但我認為這並不是因為某種大規模的資金從美元撤出，而是比特幣被拋在一旁。 我傾向於認為這是由於動能流驅動的偉大敘事，看到在股票看起來昂貴的情況下有過剩回報的機會。 我也知道許多動能基金/交易者最初將 $BTC 包含在貶值籃子中。這看起來一度有效，直到一群擁有數十億美元比特幣的 OG 突然拋售，完全打亂了氣氛。還要記住，2024 年對加密貨幣的讚賞有多少是提前進行的，隨著 ETF 批准和特朗普選舉。 當動能明顯轉向黃金和白銀時，這些資產正處於供應衝擊中（因此，相對賣牆小得多）——資金流向自然轉向了那裡。 就這樣。如果這些資本真的關心貶值，參與者就不會有賣出目標。你也不會看到白銀在一天內下跌 30%，黃金的波動性達到歷史水平。這些都是追逐動能資產的後期雇傭資金，恰好符合更長期的敘事。 比特幣被市場給予了超越的機會，卻因為缺乏短期動能而未能做到，這讓人感到非常失望。但我拒絕相信這意味著比特幣的敘事「破裂」，僅僅因為我們在市場的其他部分偏離了 5 個月。 真正的貶值是需要幾十年時間的，並且每年都會涉及大量的被動資金流入美元對沖。BTC 本身仍在努力成為可能吸納這些資金流的兩種資產之一。這不是在 17 年的煮沸後，兩個季度的價格行動就能逆轉的事情。 現在顯而易見的是，我們看到的最劇烈的 BTC 下跌（10/10 和 2/5）是由於與我們真正關心的現貨流大致無關的因素造成的。 2/6 是新一代 $BTC 現貨買家參與這個故事的機會。我的許多朋友在此之後購買了他們的第一個比特幣。這些才是我們在這個多十年的旅程中朝著翻轉黃金邁進時真正重要的資金流。 我認為這些機會並不常見，我將其視為我們重置期望和重建 BTC 持有者基礎的時期。