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DeFi Andree
Investigador DeFi | Dados on-chain
@pendle_fi & @ethena_labs maxi
As stablecoins que geram rendimento acabaram de pagar $1.34B.
O Crypto não está apenas a criar stablecoins. Está a exportar rendimento.
Esta não é uma narrativa de curto prazo. É uma mudança estrutural em relação a onde o dinheiro quer estar.
Veja a divisão:
- sUSDe lidera com 34.9 por cento de todo o rendimento pago
- sUSDS segue com 13.4 por cento
- Fundos tokenizados também estão aqui BUIDL 8.5 por cento USYC 3.5 por cento
> Então, onde está realmente o volante?
Criar rendimento → tokenizar rendimento → precificar a curva → colateralizar → emprestar → voltar ao sistema
Esta é uma via de rendimento. E uma vez que uma via é aceita pelo mercado, começa a atrair liquidez por conta própria
> Se $1.34B já foi pago, isso sinaliza:
O rendimento agora é confiável o suficiente para ser mantido como dinheiro
O rendimento é líquido o suficiente para ser embalado, negociado e usado como colateral
> Quem alimenta a via?
Os emissores criam o rendimento @ethena @SkyEcosystem @maplefinance @BlackRock @circle
As vias de empréstimo transformam isso em demanda de crédito @aave @Morpho
Os mercados de rendimento precificam isso em uma curva que as pessoas podem travar ou negociar @pendle_fi
➥ As stablecoins escalam onde podem ser emprestadas e onde o rendimento pode ser precificado
Fonte: @stablewatchHQ
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A Ethena dominou >50% do TVL da Pendle durante quase 1,5 anos
@pendle_fi = a camada de rendimento fixo para o ecossistema @Ethena_Eco.
Esta não é uma narrativa de curto prazo. É uma mudança estrutural nos fluxos de capital ↴↴↴
Veja o gráfico:
> Fim de 2024 → 2026, a Ethena capturou consistentemente mais de 50% do total do TVL da Pendle, atingindo um pico em torno de ~70%
> Mesmo durante as quedas de mercado, sua dominância manteve a posição de topo
Então, onde está realmente o volante?
Rendimento base → tokenizar rendimento → camada de crédito → retornar ao sistema
Esta é uma via de rendimento. E uma vez que uma via é aceita pelo mercado, começa a puxar liquidez por conta própria
Se a dominância persistir por quase 18 meses, isso sinaliza:
> O capital institucional está começando a confiar nesta estrutura.
> O rendimento é considerado previsível o suficiente para ser tokenizado
➥ Esta é a infraestrutura que o mercado escolheu.
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92% do PT-sUSDe 7MAY2026 está em Aave
As pessoas adoram olhar para o APY
Mas se você quer saber o que o mercado está realmente usando, olhe para onde o colateral está ↷
▸ Oferta total de PT-sUSDe 7MAY2026: ~345.9M
▸ Custodiado por Aave: ~319.8M → ~92% da oferta está na camada de crédito
PT não é mais algo que você simplesmente mantém. É colateral
Este é o fluxo:
Stake $USDe (Ethena) → Comprar PT (Pendle) → Depositar PT (Aave) → Emprestar estável → Loop / hedge
▸ @ethena = o motor de rendimento
▸ @pendle_fi = o emissor de renda fixa
▸ @aave = a camada de crédito
➥ Este stack não é mais um experimento, o mercado validou e está usando de verdade.
7/01/2026
Pendle x Aave x Ethena x Plasma | The Stablecoin Fixed-Income Stack
Aave onboarding PT-USDe & PT-sUSDe (09APR2026) to the Aave V3 Plasma Instance illustrates a pristine DeFi stack:
Venue → credit → fixed income → yield source → Scalable onchain yield rails with guardrails and built to be rollover-friendly
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① @ethena_labs = Yield Engine (USDe/sUSDe): The underlying yield generator. $USDe → stake → $sUSDe, which is then packaged by Pendle into PT/YT to plug into the credit layer
② @pendle_fi = Fixed Income Wrapper: Strips yield-bearing assets into PT, creating bond-like exposure (discounted by time-to-maturity), enabling the market to price an implied fixed rate
③ @aave = Credit Layer (Supply/Borrow): The layer that converts PT into credit, enabling supply/borrow, interest rate markets, liquidations, and risk management
④ @Plasma = Venue / Settlement Layer: Functions as the settlement rail for stablecoin flows. When stablecoin liquidity concentrates on a specific venue, the upper-layer DeFi primitives (credit, fixed income) create massive opportunities for TVL expansion
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Caps filled rapidly (specifically PT-sUSDe hitting 100% on day one) the demand is real and validated
This is a highly scalable yield rail stack. If market pricing + incentives align, implied APY could hit ~34%
➥ This cycle, the game isn't just about APY. It’s about who owns the infrastructure to convert raw yield into usable credit through powerful integrations like this
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