Hynix досі коригується, а фондовий ринок Південної Кореї два дні поспіль був «автоматичним вимиканням». Чому він так різко впав? З точки зору часу онлайн, 1. Минулої п'ятниці з'явилися підказки, і ціна акцій продала новини вже в перший день після звіту про прибутки Nvidia минулого четверга, а весь напівпровідниковий сектор зазнав спаду минулої п'ятниці. Тоді, коли ми говорили про EWY, ми також говорили про ознаки того, що ринок відступить після того, як настрої щодо зберігання будуть повними. У вихідні також з'явилися новини, що іноземні фонди продали 6,8 трильйона вон чисто в корейському фондовому індексі 27 лютого. 2. Далі є прямий вплив ситуації в Ірані: сира нафта Південної Кореї майже повністю залежить від імпорту (Близький Схід становить дуже велику частку), а стрибок цін на нафту безпосередньо спричиняє імпортну інфляцію, а погіршення умов торгівлі також призведе до різкого зростання витрат на виробництво/експорт. Раніше, щоразу, коли ситуація на Близькому Сході загострювалася, південнокорейські акції приймали на себе основний тягар «найкрихкішого ринку високого бета», а іноземний капітал масово виводив свої кошти (чистий продаж трильйонів вон за один день), що безпосередньо підвищувало волатильність. 3. Звісно, це також тісно пов'язано з характеристиками корейських акцій. Акції Південної Кореї сильно зосереджені на складових акціях (домінують деякі сектори, такі як напівпровідники, фінанси та автомобілі), частка роздрібних інвесторів висока, корейці також активно ризикують, емоційна торгівля очевидна, а залежність від іноземного капіталу (іноземний капітал становить значну частку) та інші фактори призвели до надзвичайної чутливості до глобальних геополітичних конфліктів і змін ліквідності. Крім того, корейський фондовий механізм — поріг для тимчасового підвіски/програмного торгового призупинення, коли індекс падає на 5%, і поріг повного призупинення у 8% — відносно низький, тому механізм розроблений так, щоб його було легше активувати. Акції США впали на 7% і вдарилися об «автоматичний вимикач». Звісно, минулої п'ятниці також говорили, що Wey почав відступати, що фактично дало можливість дочекатися відкату в силі. Особисто я вважаю, що корінь корекції — це корекція після того, як емоції наповнюються, накладаючись на ризик різкого зростання потенційних витрат на енергію, спричиненого геополітичним конфліктом минулих вихідних, що змусило акції напівпровідникової компанії засвоювати оцінки, але це не є великою переломною точкою тенденції. Як згадувалося минулого тижня, коли говорив про звіт про прибутки Nvidia, сама Nvidia визнала, що «тиск на витрати» походить від HBM. Це означає, що ШІ потребує не лише більшої кількості обчислювальних чипів, а й більшого, дорожчого та складнішого зберігання для масштабування. У видимі 26 років капітальні витрати великих технологічних компаній ще потрібно витрачати, давайте тимчасово станемо на боці «ще не досягли піку», але ретельно слідуватимемо доказам «бюджету/порядку/орієнтирів». Тепер конкурентне ядро індустрії зберігання даних змістилося від масштабу потужностей до передових технологічних інновацій (таких як HBM4, HAMR) та стабільних висококласних ланцюгів постачання. Концентрація HBM дуже висока, фактично SK hynix і Samsung конкурують між собою, а Micron — третій. Отже, поки немає сигналу про те, що капітальні витрати великих технологічних компаній починають досягати піку або сповільнюватися, все ще є шанс налагодити ключові ланки ланцюга індустрії обчислювальної енергетики. Далі це залежить від напрямку розвитку ситуації в Ірані, або тут у понеділок Галузі слід звернути увагу на фінансовий звіт Micron від 18 березня, а також нові квартальні фінансові звіти великих технологічних компаній, які показують їхні відкриті доходи від ШІ, зростання хмари та капітальну рентабельність інвестицій. Якщо з'явиться чіткий сигнал, що «ШІ почав заробляти гроші» (а не просто спалювати гроші), ринок перейде від «запитань» до «перевірки».