Итак... кто покупает Paypal? У него есть потенциал стать одной из великих возможностей distressed value в истории финтеха. Упав на ~85%, он все еще генерирует $5.5B свободного денежного потока, 400M потребительских аккаунтов с банковской информацией, кнопки оформления на миллионах сайтов торговцев и бренд в Venmo. У них есть много желаемых активов для Stripe (потребительский интерфейс оформления, банковские реквизиты сотен миллионов потребителей, бренд в Venmo) или Apple (хорошее дополнение к Apple Pay для проникновения в электронную коммерцию, они никогда не смогли запустить социальные платежи, это вернуло бы Apple в BNPL). Но в обоих случаях культурная совместимость делает их нецелесообразными. PayPal — это разросшийся наследственный финтех с 25k сотрудников и десятилетиями технического долга. Ни Stripe, ни Apple не захотят это поглощать. Apple также может столкнуться с антимонопольными проблемами с этой сделкой. Visa и Mastercard могли бы это себе позволить, и они постепенно проникают в приобретение торговцев и оформление. Размещение кнопки оформления PayPal — это невероятно ценная недвижимость для любой из сетей. Сети пытались перейти от межбанковских расчетов к прямым отношениям с торговцами, и PayPal мог бы ускорить этот процесс на годы. Я думаю, что они также могут быть уставшими от антимонопольных разбирательств... любая из сетей, приобретающая крупнейшего независимого провайдера онлайн-оформления, столкнется с жестким регуляторным контролем. Что насчет Элон??? Элон был соучредителем Paypal и всегда хотел, чтобы его называли X, так что есть некая поэзия в том, что он возвращается под его крыло как X... и согласно "самый развлекательный исход — самый вероятный", это действительно было бы развлекательно! X + PayPal + Venmo могли бы стать настоящей западной суперприложением, о котором он всегда мечтал. Рынки бы сошли с ума. Его возможности распределены невероятно тонко между Tesla, SpaceX, xAI, X, политикой и ответами на "беспокойные" посты в 3 часа ночи... но можно было бы утверждать, что он был слишком распылен и раньше, до того как начал/приобрел последние несколько компаний... Технический долг в Paypal — это большая проблема, о которой он знает. Я бы никогда не стал его списывать со счетов, но я просто не вижу этого. На мой взгляд, JP Morgan имеет наибольший смысл — они много потратили на платежи, и приобретение могло бы приблизить их к созданию потребительского суперприложения. $50B было бы огромным приобретением, даже для них, но они могли бы это вынести, если бы смогли получить регуляторное одобрение. Venmo дает им P2P бренд, который они никогда не смогли построить, особенно среди молодежи. Брендированная кнопка оформления PayPal находится на миллионах сайтов торговцев, распределение, которое JPM никогда не смогли бы достичь в таком масштабе. Книга BNPL дополняет кредитный бизнес Chase. А обработка предприятий Braintree в сочетании с услугами Chase Merchant создаст сильную платформу для приобретения... все то, что они хотят. Они не приобретали никаких крупных финтех-компаний (те, которые они сделали, в основном были неудачами), но я мог бы это увидеть. Мне интересно, каково будет регуляторное одобрение здесь — OCC, Fed и FDIC все должны будут высказаться... Есть большой риск культурной интеграции, как и для любого, кто приобретает PayPal... Я действительно думаю, что любые другие крупные банки могут быть потенциальными (Bank of America, Citi и Wells, в этом порядке), но я не вижу, чтобы кто-либо из них был столь же амбициозным. Было бы иронично, если бы компания, которая должна была съесть банки, была бы съедена одним из них! Последняя мысль — это PE... он все еще генерирует $5.5B свободного денежного потока и имеет кучу активов, которые можно было бы разделить на части после агрессивного сокращения затрат. Кого я пропустил?